Барьеры для входа в онлайн гемблинг США

В первом квартале 2013 года особенно актуальной оставалась тема легализации электронных игр в США, что давало ощутимый прирост стоимости акций в индустрии гемблинга. Эти надежды усилились, когда в большом по населению штате Нью-Джерси был принят законопроект по онлайн гемблингу (Невада и Делавэр, два первых штата, где были легализованы онлайн ставки, в совокупности составляют менее половины населения Нью-Джерси).

Подписанный губернатором Крис Кристи законопроект привел к увеличению стоимости акций Caesars Entertainment (CZR) более чем в два раза, Zynga наблюдала рост акций на 30% и надеется конвертировать базу своих игроков в клиентов на реальные деньги.

Но время не стоит на месте и Caesars потеряла за последний месяц 20% в стоимости акций, в то время как Zynga отдала почти все свои прибыли от принятого законопроекта на запуск двух новых игорных сайтов в Великобритании. Не отстают и две другие компании на рынке, которые ранее работали с игроками из США, речь идет о bwin.party и Boyd Gaming, которые остаются в зените нового спора, волнующего отрасль гемблинга: сколько же денег смогут сделать операторы азартных игр на рынке США? И кто, собственно, сделает это?

Проблема инвесторов состоит в том, что в онлайн гемблинге США столько неизвестных моментов (начиная от незаконченной легализации до лоббирования интересов местными компаниями), что любая точная оценка прибылей в отрасли невозможна, не говоря уже о разумном расчете возможной прибыли каждого оператора в отдельности. Так, представитель Deutsche Bank Эндрю Зарнетт сказал на гемблинг конференции в Северной Америке касательно подхода к инвестированию, который по существу «зависит от того, в какой номер вы верите».

Онлайн гемблинг в США по-прежнему оказывает существенное влияние на котировки акций операторов и такая тенденция продолжится еще несколько лет, даже несмотря на то, что многие считали такую прибыль иллюзорной. Освоение рынка США выглядит мучительно долгим процессом, на котором скажутся надежды и страхи, что приведет к колебанию акций как для отдельных операторов, так и для отрасли целиком. Инвесторы в любом направлении онлайн гемблинга, исключая крупных игроков в Макао, должны четко осознавать последствия легализации гемблинга в США и учитывать возможные риски. И понимание экономики отрасли является ключевым инструментом в этом направлении.

Одной из наиболее важной экономической концепцией станет идея «барьеров для входа». Финансовый директор Penn National Gaming, Билл Клиффорд заявил в марте, что интернет бизнес уже достиг высокого уровня (соотношение затрат к объему продаж), поскольку существуют низкие барьеры для входа. Достаточно легко разработать и продвинуть веб-сайт по сравнению с традиционной отраслью, включая производство, которое требует начальных вложений в сотни миллионов долларов на строительство заводов, приобретение оборудования. Почти каждый теоретически может создать бизнес в интернете. Если один разработчик может создать слоты с выплатой 95%, то другой разработчик может увеличить выплаты до 97% или 98%. Высокая конкуренция и низкие затраты делают трудным сохранение влияния и получение прибыли — или в случае электронного оператора, удерживаемого процента. Один из характерных примеров этого явления Amazon.com, который укрепил свою роль в качестве ведущего игрока в электронной коммерции и имеет смехотворно низкий процент: Amazon имеет чуть более одного процента от общего объема доходов.

Для инвесторов важнее всего понять когда и в какую сторону будет прогрессировать онлайн гемблинг США. В частности, законопроект Нью-Джерси ставит существенный барьер для входа на рынок посредством требований для любого интернет оператора иметь реальное (оффлайн) казино. Даже по средним ценам, такое право собственности требует до $20 млн. инвестиций или более, ограничивая количество потенциальных конкурентов в штате и повышая их рентабельность (Это одна из причин, по которой закон Нью-Джерси имел такое сильное влияние на взлет акций Caesars; компания владеет 4 казино в Нью-Джерси и давно известна в штате. Поэтому компания получила определенную фору на рынке).

В отличие от Нью-Джерси в Неваде просто требуется заплатить регистрационный взнос для регулируемых операторов, поэтому наблюдается наплыв желающих, включая операторов казино и поставщиков. А Делавэр по существу создал свой собственный барьер для доступа, просто управляя собственной платформой для онлайн гемблинга, превращая операторов гемблинга в поставщиков. Поэтому наличие или отсутствие жестких барьеров для входа операторов на рынки США скажется на прибыли и доступности этих входов. Чем больше барьеров для входа, тем больше прибыли для легализованных операторов. Такие барьеры необязательно должны включать требование по владению реальными казино; этот пункт был добавлен в Нью-Джерси только для того, чтобы поддержать шаткий казино рынок штата. Но желание увеличить налоговые отчисления может привести к высоким сборам или депозитам на регистрацию оператора, как в Калифорнии, где было предложено ввести депозит в $30 млн. для регулируемых операторов.

В любом из этих сценариев важно понимать, что прибыль от онлайн гемблинга, скорее всего, не будет широко распределена. С высокими барьерами для входа только несколько операторов смогут попасть на рынок. С низкими барьерами для входа только крупнейшие игроки смогут использовать свои мускулы, чтобы вложить средства в маркетинг и рекламу и получить ликвидность и рыночную долю. Действительно, это один из ключевых уроков, извлеченных из интернет бума онлайн гемблинга с конца 1990-ых годов, который достиг своего пика в начале 2000-ых. Проблема в том, что очень мало компаний смогли сделать деньги на этом. В поиске Yahoo! пережила (конечно, Google превзошла ее, но оставалась непубличной до 2004 года) AltaVista, Lycos, Excite и др.

Некоторые компании пытались создать электронные валюты, например, Flooz, Beenz, но все они потерпели неудачу. Было несколько онлайн аукционов, но десятилетие спустя eBay не имеет реальных конкурентов в США. Даже на успешном и конкурентном рынке электронной коммерции, например, в онлайн инвестициях, которые позволял розничному инвестору приобрести акции по более низкой цене — прибыль была значительно ниже ожидаемой, и цены на акции в секторе упали после того, как интернет пузырь лопнул.

Эта история еще раз показывает относительность увеличения стоимости акция для игорных предприятий США по мере того как продвигается легализация онлайн гемблинга. Не каждая компания в отрасли выиграет на этом, вполне вероятно, что многие потеряют, так как они тратят миллионы на развитие и нормативные сборы и не получаются подчас никакой отдачи от своих инвестиций. Действительно, история игорной бизнеса усеяна большим количеством неудач, чем успехов и онлайн гемблинг США тут ничем не отличается.

Tags: zynga, игорный рынок США, казино новости

Категория: Новости Казино, Онлайн